Технологический сектор столкнулся с распространением специфической финансовой модели, известной как «циркулярные сделки». В рамках этой схемы крупнейшие корпорации, такие как Microsoft и Nvidia, инвестируют значительные средства в перспективные ИИ-стартапы, которые впоследствии направляют полученный капитал на оплату облачных мощностей и покупку специализированных чипов у тех же инвесторов. К февралю 2026 года подобная взаимосвязанность достигла критических масштабов, вызвав дискуссии о финансовой устойчивости индустрии искусственного интеллекта.
Механизм финансирования и рыночные риски
Суть модели заключается в создании замкнутого финансового цикла, который позволяет стартапам масштабировать инфраструктуру, а технологическим гигантам — обеспечивать стабильный спрос на свою продукцию и сервисы. Однако аналитики указывают на то, что такая практика может искусственно завышать показатели выручки и капитализации компаний. Подобные механизмы напоминают ситуацию в телекоммуникационном секторе в конце 1990-х годов, когда «пузырь доткомов» привел к масштабному рыночному кризису.
Эксперты выделяют следующие ключевые угрозы:
- Возникновение системных рисков при замедлении спроса на ИИ-решения.
- Возможность «двойных потерь»: одновременное снижение стоимости акций инвестора и обесценивание его активов в стартапе.
- Формирование зависимости рынка от ограниченного круга поставщиков оборудования и облачных вычислений.
Позиция лидеров индустрии
Несмотря на критику, представители отрасли называют данные сделки необходимым инструментом для поддержания высоких темпов инноваций. Генеральный директор Anthropic Дарио Амодей подчеркивает высокую капиталоемкость разработки больших языковых моделей.
Эта модель необходима для финансирования технологического развития, учитывая колоссальные затраты на вычислительные ресурсы.
Тем не менее, такие компании, как OpenAI, уже начали предпринимать шаги по диверсификации своих поставщиков. Это направлено на снижение операционной зависимости от одного источника и минимизацию рисков, связанных с концентрацией капитала в рамках узкого круга партнеров.
В долгосрочной перспективе устойчивость отрасли будет зависеть от того, смогут ли ИИ-продукты генерировать реальную прибыль вне рамок инвестиционных вливаний. Если реальный сектор экономики не подтвердит ожидаемый спрос на технологии, текущая модель «круговых инвестиций» может стать катализатором коррекции на всем рынке высоких технологий.