Бывший руководитель отдела прямых продаж Xiaohongshu в Южном Китае Чэнь Хао направил официальную жалобу в Гонконгскую фондовую биржу (HKEX) и Комиссию по ценным бумагам и фьючерсам (SFC). Обращение касается структуры собственности китайской технологической платформы и потенциальных рисков ложного раскрытия информации, что может серьезно осложнить процесс выхода компании на публичный рынок капитала.
Суть претензий и юридические противоречия
Конфликт возник на почве трудового спора, в ходе которого представители Xiaohongshu отрицали прямую юридическую связь между материнской компанией в материковом Китае и зарубежным юридическим лицом, ответственным за распределение фондовых опционов. Чэнь Хао утверждает, что такая позиция компании прямо противоречит принципам функционирования структуры Variable Interest Entity (VIE), которая является стандартом для китайских технологических гигантов, стремящихся к зарубежному листингу.
Согласно правилам листинга на Гонконгской бирже, схема VIE предполагает:
- Полный договорной контроль иностранного холдинга над внутренними операционными структурами;
- Обязательное раскрытие 100% контроля в проспекте эмиссии;
- Прозрачность финансовых потоков между подразделениями внутри и за пределами КНР.
Возможные последствия для выхода на IPO
Заявитель указывает, что если компания официально отрицает контроль над субъектом, предоставляющим опционы, это ставит под сомнение достоверность данных, которые будут представлены инвесторам в рамках первичного публичного размещения. Подобные расхождения в юридической позиции могут рассматриваться регуляторами как попытка введения в заблуждение, что влечет за собой тщательные проверки со стороны листингового отдела. На текущий момент Xiaohongshu считается одним из самых ожидаемых «единорогов» на бирже, и любые обвинения в непрозрачности структуры собственности могут негативно сказаться на оценке стоимости компании.
Действия Чэнь Хао подчеркивают растущую сложность правового регулирования китайских технологических платформ, использующих сложные офшорные схемы. Исход данного разбирательства определит, насколько жесткими будут требования регуляторов Гонконга к прозрачности корпоративного управления Xiaohongshu перед получением одобрения на листинг. Процесс мониторинга соблюдения правил VIE остается критически важным фактором для защиты интересов международных инвесторов в 2026 году.